اندماج WarnerMedia-Discovery هو أحدث صراع جبابرة AT&T

موقع مواعدة مسيحي مجاني تمامًا

في الشهر الماضي ، نشرنا مقالاً يوضح بالتفصيل كيف ستملي الحروب العامية المتدفقة التوحيد والاندماج والاستحواذ في المستقبل . يوم الإثنين ، بعد عطلة نهاية أسبوع من الهمسات ، أعلنت AT&T و Discovery Inc. رسميًا عن عزمهما دمج أصول الترفيه الخاصة بهما في اتفاقية ستوحد العلامات التجارية مثل CNN و TBS و TNT و HGTV و Food Network و Discovery Channel و Warner Bros. ' استوديو الأفلام وخدمات البث HBO Max و Discovery +. كما أنها تجمع بين حقوق WarnerMedia الرياضية الأمريكية مثل MLB و NBA و March Madness مع شركة Discovery international sports titan Eurosport.

وفقًا لبيان صحفي مشترك ، تقوم الشركات بدمج الأصول من أجل بناء شركة ترفيه عالمية رائدة ومستقلة. الهدف هو صندوق محتوى الحرب العميقة لـ WarnerMedia و IP رفيع المستوى لتتناسب مع بصمة Discovery العالمية في اتحاد متبادل المنفعة.

ستتمكن الشركة الجديدة من الاستثمار في المزيد من المحتوى الأصلي لخدمات البث ، وتعزيز خيارات البرمجة عبر قنواتها التلفزيونية والبث التلفزيوني الخطي العالمي المدفوع ، وتقديم المزيد من تجارب الفيديو المبتكرة وخيارات المستهلك ، كما جاء في البيان الصحفي.

قفزت أسهم AT&T بالفعل بنحو 4٪ و Discovery إلى 13٪. ومع ذلك ، في هذه المرحلة المبكرة ، ما زلنا لا نملك أدنى فكرة عما سيعنيه هذا حقًا لك وللمستهلك ولأعضاء الجمهور. لذلك دعونا نراجع نقاط الحديث الرئيسية لنبدأ في فهم انعكاسات الصناعة.

ما تحدده صفقة WarnerMedia و Discovery لشركة AT & T

يتم دمج WarnerMedia و Discovery في صفقة جميع الأسهم التي ستشهد حصول AT&T على 43 مليار دولار نقدًا وسندات دين واحتجاز WarnerMedia للديون. وبعد ذلك ، سيمتلك المساهمون في AT&T 71٪ من الشركة المندمجة حديثًا ، وستمتلك Discovery النسبة المتبقية البالغة 29٪. من المتوقع إغلاق الصفقة ، بانتظار الموافقة التنظيمية ، في عام 2022.

من المتوقع أن تحقق الشركة المندمجة عائدات بقيمة 52 مليار دولار في عام 2023 وتقول القيادة إنه سيكون هناك 3 مليارات دولار في تآزر التكلفة من خلال الدمج ، THR . ستعيد AT&T بعد ذلك التركيز على أعمالها الأساسية في مجال الاتصالات: 5G والنطاق العريض للألياف.

في مؤتمر صحفي مشترك صباح الاثنين ، قال الرئيس التنفيذي لشركة Discovery David Zaslav إن الشركة المندمجة ستنفق حوالي 20 مليار دولار على المحتوى سنويًا. كمرجع ، من المتوقع أن تنفق Netflix ما يزيد عن 17 مليار دولار على المحتوى في عام 2021. ولم يتضح بعد ما إذا كانت الشركة الجديدة ستسعى إلى تجميع خدمات البث الخاصة بها ، HBO Max و Discovery + ، أو دمجها في جهاز بث ضخم واحد. المزيد عن ذلك بالأسفل.

هل سيبقي كيان WarnerMedia-Discovery الجديد المستخدمين داخل نظام البث البيئي الخاص به من خلال جسر بين Game of Thrones و Flip أو Flop؟

لماذا عقد هذه الصفقة؟ بالنسبة للمبتدئين ، الحجم أمر بالغ الأهمية في عيون وول ستريت ، على الرغم من أن المركز المالي للعالم غالبًا ما يبالغ في تقدير الحجم الهائل على حساب عمليات الاستحواذ الاستراتيجية. ولكن في مجال البث حيث تولد Netflix (208 مليون مشترك عالمي) و Disney (159 مليون) و Amazon (200 مليون مستخدم محتمل للفيديو Prime) إجماليات D2C محيرة للعقل ، فإن دمج WarnerMedia و Discovery أمر منطقي من الناحية الاستراتيجية. الحروب المتدفقة مكتظة بالفعل بالمقاتلين. إن الإصلاح إلى وحدة واحدة محصنة بنقاط قوة متناغمة يمنحهم فرصة أفضل للنجاح من منافسين منفصلين.

وفقا ل الأوقات المالية ، ستمتلك الشركة المندمجة قيمة المشروع المقدرة بـ 150 مليار دولار. تتضمن قيمة الترفيه في حسابها القيمة السوقية للشركة وكذلك الديون قصيرة الأجل وطويلة الأجل وكذلك أي نقود في الميزانية العمومية للشركة. للمقارنة السائبة ، فإن المنافسين Netflix (218.76 مليار دولار) وديزني (315.31 مليار دولار) لديهم قيم سوقية كبيرة حتى كتابة هذه السطور.

اتخذت AT&T مسارًا مضطربًا نحو هذا الاندماج

لفهم الاضطرابات الاستراتيجية الحالية بشكل أفضل ، سيكون من المفيد فهم معاملات AT & T الأخيرة ، لا سيما في ظل الرئيس التنفيذي الحالي جون ستانكي. كالعادة ، السياق مهم.

على مدى السنوات الست الماضية ، قامت AT&T بسلسلة من التحركات التي أدت إلى إلحاق الضرر بالشركة. في عام 2015 ، قاد Stankey (الرئيس التنفيذي لشركة AT&T Entertainment and Internet Service) عملية الاستحواذ على DirecTV مقابل 67 مليار دولار ، بما في ذلك الديون. منذ الشراء ، تراجعت حزمة التلفزيون المدفوع إلى أسفل في انخفاض لا رجعة فيه.

بعد مرور عام ، بدأت AT&T استحواذها على Time Warner ، والتي واجهت معارضة كبيرة من وزارة العدل. بعد الفوز بالقضية في عام 2018 ، دفعت الشركة 85 مليار دولار وأعادت تسميتها باسم WarnerMedia. في عام 2020 ، تردد صدى قلق المستثمرين بشأن عبء ديون AT&T البالغ 150 مليار دولار ومحاولات المنافسة في وسائل الإعلام الترفيهية في جميع أنحاء وول ستريت. كانت AT&T الشركة الرئيسية الوحيدة التي لها بصمة هوليوود في الواقع تفقد القيمة السوقية خلال الثمانية عشر شهرًا الماضية.

تمت ترقية Stankey إلى الرئيس التنفيذي لشركة AT&T في أبريل 2020. في فبراير 2021 ، باعت الشركة أعمالها DirecTV بخسارة كبيرة في صفقة بقيمة 7.8 مليار دولار مع TPG Capital. الآن ، بعد ثلاث سنوات من الاستحواذ على WarnerMedia ، قامت AT&T بتدويرها مقابل 43 مليار دولار فقط ، أو ما يقرب من نصف ما دفعته في الأصل. دون المستوى الأمثل.

هناك طريقتان للنظر إلى هذه الخطوة الأخيرة:

الأول هو امتياز أن AT&T أخطأت في قراءة قدرتها على استخدام أصول WarnerMedia الترفيهية و HBO Max لدفع الأعمال إلى مساعيها الأساسية في مجال الاتصالات. لم تقدم WarnerMedia ربحًا كافيًا في ظل AT&T لتخفيف مخاوف وول ستريت ، وكان المحور الباهظ التكلفة للبث بمثابة إلهاء بدلاً من إضافة إلى مشاريع AT&T الأساسية. من الخارج ، من السهل جدًا النظر إلى هذه الخطوة على أنها فشل محرج في الصناعة.

النظرة الأكثر تفاؤلاً هو أن المشروع المشترك الذي تعد AT&T فيه أكبر مساهم ليس تلويحًا للعلم الأبيض ، ولكنه فرصة لخلق المزيد من القيمة للمستثمرين خارج AT&T. وفقًا لمدير تنفيذي سابق لوسائل الإعلام الرقمية في شركة Viacom ومؤسس بث النشرة الإخبارية الباركور لم تحقق منظومة أندرو روزين ، AT&T نموًا ، لكن أعمال البيع بالتجزئة DTC التابعة لـ HBO Max كانت كذلك. لذلك قد تكون WarnerMedia و HBO Max أفضل حالًا خارج النظام البيئي لشركة AT & T للنمو والتكيف مقارنةً بداخل AT&T.

ال الفوائد المحتملة من وجهة نظر روزن ، تشمل نقل الديون إلى كيان جديد مقابل بعض النقود. انخفض صافي ديون AT&T البالغ 168.9 مليار دولار أمريكي فجأة بأكثر من 15٪.

ومع ذلك ، من المستحيل تجاهل ركوب الأفعوانية التي استولى عليها موظفو شركة WarnerMedia على مدار السنوات الثلاث الماضية. بعد العديد من عمليات إعادة الهيكلة الهيكلية والتنظيمية الرئيسية ، بما في ذلك الإطاحة بمديري تايم وورنر التنفيذيين على المدى الطويل بالإضافة إلى الباب الدوار للتعيينات الجديدة ، تواجه الشركة إصلاحًا مهمًا آخر. انها مرهقة.

الأصول الإستراتيجية التي تقدمها WarnerMedia and Discovery إلى طاولة المفاوضات

والخبر السار هو أن هذا الاندماج يتعلق في الغالب بدمج القطع التكميلية. اكتشاف المتاجرة في الأجرة المرتجلة منخفضة التكلفة والمرتفعة للغاية مثل 90 يوم خطيب . تتمتع WarnerMedia بسجل حافل من البرامج المتميزة التي تتراوح من أفلام Warner Bros. إلى مكتبة HBO للعروض التلفزيونية المرموقة والمزيد. إنه دمج مضاف مع تداخل أقل من ، على سبيل المثال ، استحواذ ديزني على شركة فوكس . تمتلك الشركتان مجموعة واسعة من محاور البرمجة.

ولكن هنا تصبح الأمور صعبة. كلا الكيانين لا يزال لهما بصمة كبيرة في التلفزيون الخطي. قسم البث Turner Broadcasting بشركة WarnerMedia (TNT ، TBS ، CNN) بالإضافة إلى عمليات الكابلات مثل HBO تجعلها مرتبطة بالوسيلة القديمة كما تفعل شركة Discovery Inc. عبر قناة Discovery و Animal Planet و Science Channel و TLC.

ما لم تنمو أجنحة WarnerMedia-Discovery فجأة ، فمن غير الواضح إلى أي مدى ستتمكن مرفقاتها من الوسائط القديمة من إرجاع قيمة كبيرة.

ملك لكل اكتشاف تقرير الأرباح ، تعد الشركة أكثر محفظة التلفزيون المدفوع مشاهدةً في الولايات المتحدة وحققت 67٪ من إيراداتها البالغة 2.79 مليار دولار في عام 2020 من الشبكات المحلية. هذا يمكّن الشركة المندمجة من استخراج مستوى كبير من القيمة من الأعمال الخطية ، والتي لا تزال تقف عند 74 مليون عميل في الولايات المتحدة ولكن ما يزيد عن 6 ملايين عميل يختارون قطع الحبل كل عام والنموذج عالق في السقوط الحر . ما لم تنمو أجنحة WarnerMedia-Discovery فجأة ، فمن غير الواضح إلى أي مدى ستتمكن مرفقاتها من الوسائط القديمة من إرجاع قيمة كبيرة.

ومع ذلك ، فليس كل شيء كئيبًا. يمكن أن يوفر Discovery لشركة WarnerMedia نطاقًا أكبر من التأثير في الخارج مع قنوات في أستراليا ونيوزيلندا (تخطط HBO Max لنشرها في الأسواق الدولية هذا الصيف.) على جبهة البث الرياضي ، فإن الجمع بين Turner Sports و Eurosport من Discovery يمكن أن يكون القوة المهيمنة في الصناعة. كما رأينا في السنوات الأخيرة ، تعد حقوق البث الرياضي من بين الأصول الأكثر قيمة في النظام البيئي التلفزيوني.

ولكن ماذا يحدث مع جهود البث للشركة الجديدة؟ ديسكفري + ، الذي تم إطلاقه في يناير ، قد جمع أكثر من 13 مليون مشترك حتى الآن ، ولدى ديسكفري أكثر من 15 مليون مشترك في D2C بشكل عام. يبلغ عدد مشتركي HBO Max (التي تم إطلاقها قبل عام واحد) و HBO 64 مليون مشترك على مستوى العالم. هل أصبحت Discovery + و HBO Max فجأة حزمة مزدوجة؟ لقد عمل تجميع منصات البث التي تبدو متباينة على عجائب ديزني ، والتي تعزو الكثير من نموها إلى حزمة Disney + و Hulu و ESPN +. أو ، هل تدمج الشركة المندمجة حديثًا كل من خدمات البث الخاصة بها لتشكيل منصة عامة واحدة رئيسية على غرار Netflix؟ هل سيبقي كيان WarnerMedia-Discovery الجديد المستخدمين داخل نظام البث الإيكولوجي الخاص به مع وجود جسر بينهما لعبة العروش و الوجه أو التقليب ؟

لقد تم الإعلان بالفعل عن أن HBO Max ستطرح فئة مدعومة بالإعلانات هذا الصيف ، ويُشاع أن سعرها في 9.99 دولار شهريًا . يقدم Discovery + بالفعل خيارين AVOD بسعر 4.99 دولارًا و 6.99 دولارًا شهريًا. يبقى أن نرى كيف سيتم التعامل مع خدمات التدفق المنفصلة للمضي قدمًا. لكن معًا ، وبغض النظر عن الشكل الذي ستتخذه ، فإنها تتمتع بفرصة أفضل في شق طريقها إلى النهائي ثلاث إلى خمس منصات SVOD متوقفة .

تعد القيادة الجديدة لشركة WarnerMedia-Discovery بمثابة تغيير جذري

أفادت العديد من المنافذ أن الرئيس التنفيذي لشركة ديسكفري ، ديفيد زاسلاف ، سيدير ​​الشركة المندمجة كرئيس تنفيذي ، بينما سيقود جيسون كيلار ، الذي كان الرئيس التنفيذي لشركة WarnerMedia لمدة عام واحد فقط ، حملة الشركة المباشرة إلى المستهلك. حتى لو كان الهدف هو منح Kilar إمبراطورية أكثر تركيزًا للحكم ، فمن الصعب ألا ترى هذا على أنه شيء من خفض الرتبة. سرّع الوباء انتقال هوليوود إلى البث المباشر ، وتحويل الأعمال المباشرة إلى المستهلك إلى أكثر العمليات حيوية.

ومع ذلك ، وجد زاسلاف ، الذي يحافظ على علاقات قوية مع رئيس CNN جيف زوكر وجون مالون من Liberty Media (أكبر مساهم في Discovery Communications) ، نفسه فجأة على رأس إحدى أكبر إمبراطوريات وسائل الإعلام الترفيهية في العالم. في هذه الأثناء ، يفقد Kilar السيطرة على الأعمال المسرحية والشبكات.

التحديث 12:48 مساءً: وفقا ل نيويورك تايمز ، جيسون كيلار يتفاوض على خروجه من WarnerMedia.