في أكتوبر 2022، قدمت بلومبرج تنبؤًا جريئًا: هناك فرصة بنسبة 100% لحدوث الركود في عام 2023. وتردد صدى شعور مماثل من قبل الكثيرين، بما في ذلك الاقتصاديون في بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك الأمريكية الكبرى والمنظمات والوكالات غير الحكومية. ومع ذلك، في مقابل هذه التوقعات، ظل الاقتصاد صامدًا: فقد شهد عام 2023 نموًا في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 2.5%، مع نمو إيجابي كل ربع سنة العام الماضي، في حين تباطأ التضخم إلى 3.4 بالمئة في الربع الأخير. فيما يلي الأسباب الثلاثة التي جعلت الكثير من الاقتصاديين مخطئين:
سوق عمل مرن
ونظرًا لارتفاع معدل التضخم منذ 40 عامًا في عام 2022، توقع معظم الاقتصاديين أن يلجأ بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل كبير من شأنه أن يضع ضغوطًا انكماشية على الاقتصاد ويدفعه إلى الركود. لقد رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة طوال عام 2023، ولكن على عكس التوقعات، لم ترتفع عمليات تسريح العمال ( باستثناء وادي السيليكون ). في الواقع، يعد بنك جولدمان ساكس، أحد اللاعبين الرئيسيين القلائل الذين توقع هبوطا ناعما بدلاً من الركود، حدد ارتفاع الطلب على العمالة - والذي كان مرناً إلى حد كبير في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة على الرغم من أنه لم يتأثر إلا قليلاً. ولأن المعروض من العمالة كان محدودا، فقد أبطأت الشركات توظيف العمالة بدلا من اللجوء إلى تسريح العمال، الأمر الذي أدى إلى عزل الاقتصاد بشكل كبير عن ارتفاع أسعار الفائدة.
وظل قطاع البناء، إلى جانب القطاعات الأخرى الحساسة لأسعار الفائدة والتي عادة ما تكون عرضة لتسريح العمال أثناء رفع أسعار الفائدة، مستقرا نسبيا. وكان هذا، جزئياً، مدفوعاً بالنقص الحاد في المعروض في قطاع الإسكان، وبالتالي فإن انخفاض الطلب لم يؤدي إلى تمزق الصناعة.
إنفاق استهلاكي قوي
وعلى الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة والأسعار، ظل الإنفاق الاستهلاكي قويا، مدفوعا بالتقديرات 5 تريليون دولار في التحفيز الحكومي الذي تم ضخه في الاقتصاد الأمريكي في عامي 2020 و2021 والمدخرات المكبوتة من عمليات الإغلاق في عصر كوفيد، والتي تراكمت إلى 2.1 تريليون دولار. وقد أعطى هذا للمستهلكين وسادة للإنفاق بشكل مريح من خلال ارتفاع الأسعار؛ يشكل الإنفاق الاستهلاكي 70 بالمائة من الاقتصاد الأمريكي.
اقرأ أيضاً: متى يأتي الركود؟ يعتمد على من تسأله
كيف يقوم الاقتصاديون بالتنبؤات
إن حقيقة توقع العديد من الاقتصاديين لحدوث الركود تتلخص في كيفية إجراء هذه التوقعات. وفي خضم الأزمات المتتالية التي تكشفت على مستوى العالم في العام الماضي، بما في ذلك التوترات في أوكرانيا، والتحديات في سوق العقارات التجارية الأمريكية، وسياسة الصين الخالية من فيروس كورونا إلى جانب أزمة الديون، يعتقد العديد من الاقتصاديين أن احتمال بقاء الاقتصاد الأمريكي سالمًا كان منخفضًا. بالإضافة إلى ذلك، مع تسبب رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في تدهور أسعار الأصول والثروة الإجمالية، لم يكن من الواضح كيف سيستمر المستهلكون الصامدون في الإنفاق على الرغم من قدرتهم على الوصول إلى آبار هائلة من النقد والمدخرات. وهكذا، إلى جانب مؤشرات الاقتصاد الكلي الأخرى التي أخذت بعين الاعتبار، بدا التنبؤ بالركود هو الأكثر احتمالا.
والسبب الآخر هو الحوافز التي تلعبها الاقتصاديين عند وضع التوقعات. قال أحد كبار الاقتصاديين في أحد البنوك الكبرى لـ Observer: 'سيتطلب الخروج عن الإجماع قدرًا أكبر بكثير من الإدانة مقارنة بالموافقة عليه'. وأضافوا أن العديد من الاقتصاديين 'يتعرضون لعقوبات أكبر عندما يخطئون بشأن الجانب السلبي، وبالتالي فإن الحوافز تشجع الاقتصاديين على أن يكونوا أكثر تشاؤما'.
وأخيرا، فإن النماذج مثل تلك التي تستخدمها بلومبرج للتنبؤ باحتمال حدوث ركود بنسبة 100% هي نماذج رجعية في الأساس. يقومون بتحليل المتغيرات المختلفة، واستقراء الاتجاهات التاريخية، ووضع التوقعات بناءً على نقاط البيانات الحالية. ومع ذلك، فإن هذه النماذج تكافح بطبيعتها لمراعاة التحولات في المشهد الاقتصادي، أو التغيرات الهيكلية من البيئات الاقتصادية السابقة، أو آثار التدابير السياسية الجديدة، مثل ضوابط التحفيز واسعة النطاق، على ديناميكيات السوق.
