داخل الأسبوع الجامح غير المسبوق للمفلس هيرتز في البورصة

في هذه المرحلة من الوباء ، بالكاد يكون خبر إفلاس علامة تجارية أمريكية عمرها قرن. لكن سقوط شركة Hertz ، ثاني أكبر شركة لتأجير السيارات في البلاد ، لا يشبه أي حالات إفلاس للشركات التي رأيناها من قبل.

في 22 مايو ، تقدمت شركة Hertz بطلب الحماية بموجب الفصل 11 بعد أن تدهورت أعمالها في مجال تأجير السيارات خلال إغلاق فيروس كورونا. لكن الغريب أن سهم الشركة ارتفع في الأيام التي تلت ذلك. قفز سعر السهم من أدنى مستوى له بعد الإفلاس عند 0.8 دولار إلى أكثر من 5 دولارات في أسبوع واحد فقط ، مما دفع الفريق التنفيذي لشركة Hertz إلى الاعتقاد بأنه قد يكون في الواقع قادرًا على جمع بعض الأموال الجديدة في سوق الأسهم نظرًا لارتفاع اهتمام المستثمرين.

وكاد أن يفعل. يوم الجمعة الماضي ، حصلت هيرتز على موافقة محكمة الإفلاس لبيع ما يصل إلى مليار دولار من الأسهم العادية الجديدة. وقالت الشركة يوم الاثنين في ملف تنظيمي إنها تخطط لجمع 500 مليون دولار في إصدار الأسهم الجديدة.

تضمن عرض هيرتز تحذيرًا مخيفًا: من المحتمل أن تكون هذه الأسهم الجديدة بلا قيمة ما لم يحدث شيء خارق.

على الرغم من أننا لا نستطيع التنبؤ بكيفية التعامل مع أسهمنا العادية بموجب خطة ، إلا أننا نتوقع أن المساهمين العاديين لن يتلقوا تعافيًا قبل أن تسدد الشركة كل حامل ديون ، مضمونًا وغير مضمون ، قالت الشركة في إيداع يوم الاثنين . هناك خطر كبير يتمثل في أن مالكي الأسهم العادية لدينا لن يتلقوا أي استرداد بموجب قضايا الفصل 11 وأن ​​أسهمنا العادية ستكون عديمة القيمة.

أثار الموقف بعض الدهشة على الفور.

من النادر للغاية إصدار أسهم شركة مفلسة. قال ستيف سوسنيك ، كبير المحللين الاستراتيجيين في شركة الوساطة إنتراكتيف بروكرز ، للأوبزرفر هذا الأسبوع ، لا أستطيع أن أتذكر أن هذا حدث من قبل.

إنها تسعى إلى جمع الأموال من المساهمين الذين لن يتم سدادهم إلا بعد سداد جميع الديون. قال محللو الديون المتعثرة في Reorg ، المزود العالمي للاستخبارات المالية ، للأوبزرفر في رسالة بالبريد الإلكتروني ، إن هذا حدث نادر للغاية وعلى عكس أي شيء رأيناه من قبل. تستفيد Hertz بشكل فعال من الانفصال بين أسواق الدين والأسهم.

في إجراءات الإفلاس ، يتم الدفع لحاملي الديون قبل حاملي الأسهم. ومساهمو التجزئة هم آخر مجموعة من مالكي الأسهم يتم دفع رواتبهم. حاليًا ، يتم تداول سندات Hertz طويلة الأجل بأقل من 100 سنت على الدولار ، مما يعني أنه ليس لديها ما يكفي من المال لسداد السندات لحاملي السندات في حالة التصفية.

وأوضح سوسنيك أن الأساس المنطقي من جانب الشركة هو أن حقوق الملكية تزيد من احتمالية استرداد الأسهم الحالية وحملة السندات. [لكن] حاملي السندات يرون فرصة منخفضة للتعافي الكامل. إذا لم يحصل حملة السندات على التعافي الكامل ، فهذا يعني أن حقوق الملكية عديمة القيمة بشكل أساسي.

إذا ثبت أن السهم الجديد لا قيمة له ، فمن سيقاضي المشترون؟ وأضاف أن الشركة ستفلس على أي حال.

في الوقت الحالي ، اصطدمت خطة الأسهم بالحائط في لجنة الأوراق المالية والبورصات. يوم الأربعاء ، كشفت Hertz في ملف آخر أنها تلقت إشعارًا من قسم تنظيم السوق للتمويل المؤسسي يطلب مزيدًا من المراجعة لخطتها لجمع الأموال. وقال هيرتز إنه سيتم تعليق إصدار الأسهم لحين الانتهاء من المراجعة.

في غضون ذلك ، بدأت بورصة نيويورك عملية إزالة أسهم Hertz تمامًا. في 26 مايو ، أرسلت البورصة إشعارًا بشطب شركة Hertz ، قائلة إن أسهمها لم تعد مناسبة للتداول في السوق العامة. منذ ذلك الحين ، استأنف Hertz القرار وينتظر جلسة استماع ، والتي عادة ما تستغرق بضعة أشهر. حتى ذلك الحين ، سيستمر تداول أسهمها في بورصة نيويورك.